博彩app执照_美联储加息之夜安睡否?过去5轮加息启示录

2020-01-09 09:54:44 来源:互联网

博彩app执照_美联储加息之夜安睡否?过去5轮加息启示录

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第一轮

1983.5-1984.8

从开始加息到连续加息中的最后一次加息,前后历时15个月

加息频率和幅度

4次加息

8.5% —>11.75%

平均每次81.25个基点

背景

经济复苏初期

1981年初美国的通货膨胀率已达13.58%,距离超级通胀只有一步之遥。1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态,试图将通胀从体系中排挤出去,通胀率从1981年的超过13%降至1983年的低于4%,让美联储得以在1986年将利率大幅削减至5.88%。

市场反应

10年期美国国债收益率涨22%,美元指数涨15%,标普500涨3.5%,黄金跌20%,原油跌3%。

第二轮

1988.3-1989.2

历时11个月

加息频率和幅度

12次加息

6.5% —>9.75%

平均每次27个基点

背景

通胀抬头

1987年股市崩盘导致美联储紧急采取政策,降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大,1988年起通胀继续上扬,美联储开始加息应对,利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓,随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动,使货币政策转向宽松。

市场反应

10年期美国国债收益率涨9.9%,美元指数涨6.5%,标普500涨10.4%,黄金跌14.6%,原油涨6.4%。

第三轮

1994.2-1995.2

历时12个月

加息频率和幅度

7次加息

3.25% —>6%

平均每次40个基点

背景

通胀恐慌

1990-1991年经济衰退之后,尽管经济增速回升,失业率依然高企。通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。到1994年,经济复苏势头重燃,债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从5.56%升至8%以上,美联储将利率从3%提高至6%,使通胀得到控制,债券收益率大幅下降。

更加平坦的美国债券收益率曲线鼓励投资者寻求更高的海外回报,因此大笔资金流入亚洲新兴市场,这种情况直到1997年爆发亚洲金融危机才戛然而止。

市场反应

10年期美国国债收益率涨30.4%,美元指数跌9.3%,标普500平,黄金跌2.7%,原油涨18.5%。

巴西ibovespa指数翻了近5倍,中国股市下跌30%,印度股市跌10%。

第四轮

1999.6-2000.5

6次加息

4.75% —>6.5%

平均每次29个基点

背景

互联网泡沫

1999年gdp强劲增长,失业率降至4%。将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机之后,当时的互联网热潮令it投资增长,经济出现过热倾向,美联储再次启动紧缩政策,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。

2000年互联网泡沫和纳斯达克泡沫破灭之后,经济再次陷入衰退,911事件的余波更令态势雪上加霜,美联储停止了加息的进程,并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

市场反应

10年期美国国债收益率涨11%,美元指数涨8.2%,标普500涨6.8%,黄金涨5%,原油涨54.1%。

俄罗斯股市涨107%,巴西圣保罗ibovespa指数涨32%,印度孟买指数和上证综指分别涨2%。

第五轮

2004.6-2006.6

历时24个月

加息频率和幅度

17次加息

1% —>5.25%

平均每次25个基点

背景

楼市泡沫

股市泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫,2003年下半年经济强劲复苏,需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头,2004年美联储开始收紧政策,连续17次将利率提高25个基点,2006年6月联邦基金利率达到5.25%。

在美联储连续加息之后,另外一个泡沫--美国房地产泡沫被刺破,成为本次金融危机的导火索,美联储再次开始削减利率。

市场反应

10年期美国国债收益率涨13.4%,美元指数跌3.3%,标普500涨11.6%,黄金涨52%,原油涨98.4%。

新兴股市全面上涨,其中印度股市上涨112%,俄罗斯股市上涨148%,巴西圣保罗ibovespa指数上涨73%,上证综指上涨19%。

从以上五轮加息的时长来看,一般为1-2年,无论是经济过热还是互联网、房地产泡沫时期,防范通胀过高和资产价格泡沫都是加息的重要原因,因此加息政策本身就包含了引导资产价格的期望,这必然对资本市场造成相关影响。

图1:美联储过去五轮加息回顾

资料来源:彭博终端、渣打银行

本轮加息的背景和必要性

综上,美联储过去三十年间的五轮加息,互相之间的间隔在4-5年左右,呈现出明显的规律性。去年12月,美联储加息25个基点,距离上次加息近10年,本轮周期持续时间之久,实属罕见。今年以来,虽然加息预期数度泛起,但美联储却迟迟不肯行动,体现出相当的谨慎性。随着大选结果尘埃落定,本年度最后一次议息会议的加息决定,也是众望所归。

回望过去8年,为走出2008年的金融危机泥沼,保证市场流动性充分,刺激居民和企业信贷需求,维持实体经济增长,美联储采取了非常规的货币宽松。数轮qe为美国经济注入了强心针,失业率迎来下降,本已濒临崩溃的美国经济重又回到正常运行的轨道。但四轮qe过后,美联储资产负债表规模由1万亿美元一跃超过4万亿美元,全球市场面临流动性泛滥的问题,金融服务与实体经济的相关性降低,资产价格泡沫泛起,其背后是金融功能的扭曲和风险累积。另外,长期的超低利率压缩了美联储未来面临经济下行时的降息空间,货币宽松的边际效用不断递减,随着经济基本面逐步好转,美联储加息迫在眉睫。

(本文来源渣打银行财富管理,标题为《美联储过去五轮加息周期回顾与启发》)

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